汇丰取消平安综合金融折价 股价和估值吸引力提升

本文摘要：简介：汇丰银行近日重估了五谷丰登综合金融的业务模式，指出中国平安说明了35%的下跌空间。此次调整主要是在新的评估五谷丰登的业务模式后，中止了对中国平安综合金融估值20%的折价，将五谷丰登H股及A股评级下调至“购入”。调整后，中国平安H股和A股的目标价为56港元(原HK$45元)和47元人民币(原RMB38元)，说明了大约35%的下行空间。

简介：汇丰银行近日重估了五谷丰登综合金融的业务模式，指出中国平安说明了35%的下跌空间。此次调整主要是在新的评估五谷丰登的业务模式后，中止了对中国平安综合金融估值20%的折价，将五谷丰登H股及A股评级下调至“购入”。调整后，中国平安H股和A股的目标价为56港元(原HK$45元)和47元人民币(原RMB38元)，说明了大约35%的下行空间。业内人士评价，这是五谷丰登集团布局互联网金融发展及变革财务报告透露方式后，国际大行首次具体全面重新认识以五谷丰登为代表的中国金融业发展趋势。

次贷危机后，花旗和汇丰的综合金融模式受到挫折和批评，各国际大行都开始反省自己的商业模式。目前不少国际大型金融企业依然在通过挤压非核心市场或非主营的业务来优化企业估值及财务报表。这也是汇丰分析师在此前研报中将五谷丰登的综合金融估值打上八折的原因。

不过，这一估值优惠在近日经常出现了调整。汇丰负责管理亚洲保险股票研究团队的分析师JamesEGarner在研报中回应，原本使用这个股份，是因为五谷丰登执着的综合金融模式曾被繁盛市场尝试过、试验过，但大部分以告终收场。繁盛市场的综合金融企业不仅因简单给投资者带给开销，而且还没给投资者带给他们大吹大擂的益处。该团队在花上了两年时间新的评估五谷丰登的业务模式后(涵括报告辩论的三个阶段)，要求撤去对中国平安综合金融估值20%的折价。

在持续的研究中，该团队找到，五谷丰登综合金融模式和繁盛市场同业金控模式十分不一样。根据今年上半年业绩，五谷丰登的“综合金融+互联网”模式建构了明显价值，36%的新客户来自五谷丰登打造出的四个闭环互联网生态系统。另外，James团队还寄予厚望五谷丰登的产寿险业务，五谷丰登享有一流的寿险及产险业务，两项业务占到到五谷丰登总利润的52%。偿付能力充足、极具创意和活力的管理团队，非国企的独有优势，平安银行对集团股价影响力减少，提升了股价和估值的吸引力。

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