万能险藏流动性风险 将逐渐回归保障本质

本文摘要：简介：无论是“万宝”之争，还是“万华”之争，环绕在万科之上的股权争夺战一直没间断。预示着这场权力之战，“万能险”这一“财经神器”再度被推至舆论的风口浪尖。事件潜在的流动性危机早于在前海人寿举牌万科股票之初，“因涉嫌洗黑钱”、“投资期限错配”、“无法行使股东投票权”等标签一直与万能险密切连接。 预示着7月4日复盘，万科倒数两天跌停。安信金融团队回应宝能系需要忍受大约3.5个-4个跌停。

简介：无论是“万宝”之争，还是“万华”之争，环绕在万科之上的股权争夺战一直没间断。预示着这场权力之战，“万能险”这一“财经神器”再度被推至舆论的风口浪尖。事件潜在的流动性危机早于在前海人寿举牌万科股票之初，“因涉嫌洗黑钱”、“投资期限错配”、“无法行使股东投票权”等标签一直与万能险密切连接。

预示着7月4日复盘，万科倒数两天跌停。安信金融团队回应宝能系需要忍受大约3.5个-4个跌停。一位保险业内人士回应，一旦万科股价持续跌停，宝能系利用万能险持仓的股票或引起流动性危机，与此同时，投资末端收益下降的情况下，负债末端维持低承销利率，将有可能构成新的利差损。

然而，不顾一切不少投资者为重仓万科的宝能剪刀上一把汗时，7月5日下午，“宝能系”再次使出，股权万科A早已将近25%，邻近第五次举牌。市场万能险保险费占到比近四成事实上，不受股价波动影响的并非只有宝能系一家。WIND资讯表明，目前，保险公司通过万能险账户或委托其他金融机构开办定向资产管理计划以万能险保险费展开股票投资，在所有参予权益类投资的保险资金中占据一席之地。

从上市公司透露信息看，多家保险公司都通过万能险账户在二级市场出售股票。万能险一直是寿险公司保险费减免的主力军。数据表明，今年前5月，寿险公司万能险保险费为7596.3亿元，占到总规模保险费的比例为37.3%。

其中，有24家寿险公司的万能险保险费占到规模保险费的比例多达50%。海通证券分析师孙婷在其研报中回应，部分保险公司将万能险作为较慢提高保险费规模、抢占市场份额的工具。中小型保险公司销售万能险资金成本预计在8%-10%，明显高于信托等其他非银融资渠道，但依然足以承托资产端的较慢扩展。因此，“万能险+保守投资”发展模式有可能带给流动性、期限错配、利益输送等风险。

风险有可能构成新的利差损华泰证券的统计资料表明，截至2015年底，保险资产管理产品积累规模已多达1.3万亿，占到保险总资产的10%，已沦为保险资产管理公司的最重要构成资产。但在经济L形走势中，低利率环境下各险企投资承压，为防治投资风险，监管必须渐渐强化投资端的管理，尤其是流动性不足、低收益资产匮乏环境中更容易杜绝的杠杆投资风险。华宝证券分析师李真回应，这些低现金价值的万能险产品配备非标资产本身就不存在期限错配现象，一旦在股市中被套牢，将更进一步激化流动性风险。

保监会副主席陈文辉在2016年陆家嘴金融论坛上回应，近年来中较短存续期保险产品销量激增，造成部分公司经常出现了“较短钱宽用”的新情况，面对较小的资产负债不给定风险和流动性风险。从收益给定来看，去年以来，国内“资产耕”现象日益严重，资金收益无法覆盖面积负债末端成本。

部分保险公司为了维持业务规模，在投资末端收益持续下降的情况下，仍然在负债末端维持低承销利率，可能会构成新的利差损。应付保险重返确保本质就在去年12月底，保监会公布《更进一步规范低现金价值产品有关事项的通报》，对万能险这类低现金价值保单的销售规模下限、资本金消耗作出了严苛约束。这意味著，今后用万能险来撬动保险费的“杠杆”将越来越低。与此同时，早已有保险公司开始调整战略。

新华保险董事长万峰回应，万能险缴付灵活性、出入权利，不会对公司业务平稳带给相当大影响，而万能险缴纳的费用并无法承托公司长年发展。万能险业务的波动性无法控制，保险公司一旦将利率下调，客户将不会在很短时间内归还。因此，往后该公司产品将重返保障型。经济上行、利率上行，投资压力大的宏观经济行情下，如何均衡和转型发展的关系，牵涉到所有寿险业的轮回。

回应，万峰认为：“不要再行去做财经型的高回报低现价的产品了，我们只有去做到保障型的，发展不收益、没投资压力的产品，这是最显然的决心。”而太平洋寿险采行的策略则是“大力发展长年保障型和长年储蓄型业务”。对于未来万能险销售否不会降温，五谷丰登证券非银首席分析师缴文超强回应，由于目前市场上参予万能险项目的保险公司数量众多，万能险仍然是保险公司冲击保险费规模的最重要产品，各家保险公司的规划并不统一，就短期趋势来看，很难辨别万能险未来的销售情况。尽管如此，多位保险业人士回应，在监管及市场投资压力下，保险产品重返确保本质依然是大势所趋。

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